近日港股波动剧烈，香港财政司司长陈茂波表示，自上月底中央公布多项刺激经济措施后，港股都录得较大增长，但与过去的升市一样，升浪中都会有一些反覆，他相信，股市回调后会再往前发展，但还要留意经济状况及资金流向。

陈茂波指出，中央公布的措施一方面稳定对内地经济发展前景的预期，同时也在流动性方面释出很清晰的讯号，市场流动性将大大提升，但这些具体的措施都要一些时间才可以在实体经济反映出来，所以股市短期有些波动在所难免，重申金融巿场受很多因素影响，包括外围息口走势。

他又表示，根据巿场共识，美国联储局9月降息后，相信降息周期已经开始，但将息的速度和幅度亦受多项因素影响，包括美国本地经济、地缘政治、美国大选等，当局将密切留意，并呼吁大家投资时要小心管理风险。

中金：短期情绪已经明显透支 高位震荡消化前期过快涨幅

经过连续两周的快速上涨后，短期情绪已经明显透支，与2023年初高点的乐观情绪相当：

1)当前恒生指数风险溢价自9月11日9.5%的高点快速回落至6.0%，低于2010年以来历史均值，为2023年1月以来新低，可以理解为当前计入的乐观情绪已经与2023年初的高点相当。

2)当前MSCI中国指数动态估值从9月11日8.6倍的低点快速升至11.7倍，已超过2010年以来历史平均的11倍。恒生指数动态市盈率也从7.9倍达到10.5倍，为2023年1月以来新高。

因此，在计入了充分的乐观情绪后，后续政策能否兑现甚至超过这一预期就显得尤为关键。当前，相比货币和地产相关政策，更关键的还是在于解决中国私人部门持续信用收缩的手段，即财政扩张的步伐是否够快，力度是否够大。我们测算：1)降息45-70bp或可解决融资成本过高问题;2)财政增量7-8万亿元或提振投资回报预期。考虑到当前的市场预期，2万亿元的财政刺激力度基本符合预期，我们预计市场在快速上涨后可能转为高位震荡消化前期过快涨幅，而如果超过这一规模则可带来新增与额外的动力，反之亦然。